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汽车弹簧龙头企业,核心产品市占率领先。公司从事悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等生产销售。22年营收结构为悬架弹簧(62.05%)、制动弹簧(14.68%)、阀类及异性弹簧(6.96%)、稳定杆(14.93%)。公司悬架产品市占率领先,按每辆乘用车配套4件悬架弹簧计算,2022年公司悬架弹簧的国内市场占有率测算为17.78%。
营收快速增长,单车价值量有提升空间。公司22 年营收8.9 亿,同比增长24.03%。23Q1 营收2.15亿,同比增长19.95%。公司营收有望保持高增长态势,且新能源的车辆整备质量增加需要更高强度弹簧来支撑,悬架弹簧较传统汽车单车价值量有20%-30%的提升。随着公司核心竞争力不断提升,单车价值量也有望随公司客户和产品扩展不断提升。
覆盖比亚迪等主流新能源车厂,募投释放产能。公司已进入比亚迪、吉利、长城、长安、蔚来、小鹏等新能源车企供应链,且订单饱满。公司募投新基地将有部分产能将于 23Q4 释放,产能将进一步放量,缓解产能饱和压力。
布局工业机器人,打开成长空间。公司进一步转型轨道交通、机器人等领域,已稳定供货ABB等。公司布局工业机器人产业链,有望受益于机器人产业向“黄金时代”迈入,充分享受时代红利。
投资建议:公司在弹簧领域深耕多年,产能不断扩展,客户结构优秀。
预计 2023-2025年营收10.8/12.9/15.2亿元,对应归母净利润2.1/2.4/2.8亿元,当前市值对应2023-2025年PE为19.5/17.4/14.6。
首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。
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